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    漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

    加入日期:2019-5-13 6:11:35

      頂尖財經網(www.bravo90.cn)2019-5-13 6:11:35訊:


      長城汽車:銷量逆勢橫掃市場,實力干將一騎絕塵(太平洋汽車2019年戰略推薦)
      事件:公司發布了2019年4月銷量,4月共銷售83,838輛,同比增長2.5%,其中SUV合計銷售65,737輛,皮卡銷售13,099輛,歐拉銷售4,614輛。今年1-4月,累計銷售367,680輛,同比增長8.65%! 
      三劍客暢銷態勢延續,F7貢獻增量看點十足。年初以來H6(累計13萬銷量)、F7(累計5萬銷量)、M6(累計3.7萬銷量)作為哈弗品牌SUV銷量支撐的三劍客,銷量一直保持暢銷態勢不減,哈弗SUV前四個月累計銷量達26.4萬輛左右,同比實現12.7%強勁增長。F7作為最大的增量貢獻者,去年11月上市即熱銷,憑借超強的產品力不斷得到市場的認可,不到半年便實現穩定月銷萬輛以上,隨著用戶的口碑與認知積累未來看點十足,此外隨著F7x轎跑版不同配置車型的逐步上市,引領潮流同時也將貢獻一定的銷量,未來我們也將看好F7的持續暢銷。WEY品牌實現銷量7293輛暫存壓力,但我們認為隨著WEY品牌不斷打磨產品并攜手航天,以及在品牌塑造方面的持續創新與投入,未來具備較大的提升潛力!
      皮卡繼續領跑,新能源不負眾望。皮卡作為公司SUV之外的另一張王牌,表現依然強勁,實現銷量1.3萬輛左右,繼續領跑細分市場,未來隨著中高端的皮卡炮系列產品的上市,在量與價方面都將對皮卡板塊有較的提升。歐拉新能源作為今年的新能源領域的一匹黑馬,補貼政策退坡的后銷量表現依然不負眾望,R1與IQ兩款車型4月實現銷量4614輛,銷量直逼純電動車龍頭北汽新能源,歐拉R1上市以來憑借獨特的外觀、超低的電耗以及優異的內部乘坐空間,銷量一直超市場預期,我們認為歐拉R1做到了產品力與價格的絕佳平衡,在后補貼時代具備較強的市場競爭力,下半年隨著R2的上市,歐拉將有望持續帶來驚喜,同時也將徹底解決公司的雙積分壓力!
      周期底部規模為王,未來行業復蘇彈性巨大。公司4月銷量再次逆勢增長,前4個月銷量及市占率也進一步實現了逆勢提升,市場規模進一步鞏固,體現了公司強大的產品競爭力,我們認為在周期底部車企生存第一、規模為王。周期底部銷量同比下滑,所有公司價格戰都在打,而實現市占率提升的卻是少數,能夠逆勢提升市占率的公司一定是具備強大的技術儲備與市場口碑積累,而并非單純靠價格戰能夠實現。當前或將是汽車行業黎明前最黑暗時期,但是在政策與周期演變雙重兜底之下,我們依然對下半年的行業復蘇充滿信心與期待,而長城汽車選擇在逆勢中設法守住規模并提升市場份額為最明智的戰略,未來也將伴隨行業復蘇為公司帶來巨大的業績彈性!
      投資建議:公司4月銷量再次逆勢強勁增長,充分顯現了其產品極強的市場競爭力,我們預計公司19/20年歸母凈利潤分別為60.31億元/67.38億元,目前股價對應19/20年動態估值13倍/11倍。目前雖然汽車行業整體銷量仍然低迷,但公司前四個月銷量逆勢堅挺,此外行業下半年需求將有望逐步復蘇,進而為具備規模優勢的車企帶來高彈性,長城作為自主品牌領軍企業之一,我們將持續戰略推薦,維持買入評級,
      風險提示:乘用車銷量不達預期,降價促銷幅度大于預期




      恒生電子:新金融科技巨頭的崛起
      基本結論
      金融IT行業進入新創新周期,恒生戰略布局領先,未來將強化競爭優勢。2015年以來,金融機構對RegTech和FinTech的新需求涌現:一方面,出于合規風控需要要求業務系統的更新、升級能緊跟監管政策變動步伐;另一方面,出于業務提升需要希望得到創新技術的賦能。恒生的戰略布局始終領先并持續深化:監管上,緊跟政策趨勢,快速推出風險管理、機構柜臺等產品,滿足客戶需求;技術上,積極布局云計算、人工智能、區塊鏈等,創新業務取得快速發展,近三年營收CAGR在70%以上。我們認為,金融IT行業專業壁壘高、客戶黏性強,公司為行業龍頭且前沿布局領先,未來將強化領先地位! 
      恒生具備領先的產品力、運營力并持續完善生態體系,是國內最具千億市值潛力的金融IT企業。參考國際巨頭FIS的崛起歷程,我們認為金融IT企業的競爭力是產品力、運營力和生態力的三力融合。對恒生而言,從定性的角度,公司依托領先的市場地位(核心產品市占率50%-90%)、多年的行業理解(22年業務經驗)、深厚的技術積累(40%研發占比)等在產品力及運營力上構建了高壁壘,同時在生態構建方面,公司正從過去封閉的業務拓展模式轉變為開放的、合作的模式;從定量的角度,我們認為現階段金融IT公司的生態價值取決于客戶數、場景數、產品使用頻率、大數據挖掘程度、單客戶價值、平臺用戶數、資本杠桿七大因素。恒生覆蓋核心客戶數近700家,業務場景數十個,單客戶價值超400萬,金融服務平臺GTN已積累超3萬開發者、服務1000+金融機構并通過對外投資持續推進生態布局。我們認為,經過多年沉淀,公司產品力、運營力領先并著手構建生態,是國內最有可能成長為千億市值的金融IT企業!
      對標國際巨頭,恒生仍極具成長空間,長期看場景化、生態化將成為公司核心發展命題。對比而言,全球最大的金融IT解決方案提供商之一FIS擁有全球130+國家的20000+客戶,覆蓋主要金融領域的數百個業務場景,外延收購數十起,均遠超恒生。當前FIS收入高達82億美元,市值高達370億美元,分別是恒生的17倍、5.5倍。放眼國內金融IT行業,恒生不管是傳統業務地位還是創新業務布局領先優勢都很明顯,是最有可能成為下一個FIS的公司,成長空間巨大。長期來看,我們認為通過吸引生態伙伴加入、借助生態力量發展是恒生實現彎道超車的高效途徑,場景化、生態化發展將成為公司未來核心命題! 
      價值評估與投資建議
      預計公司19-21年實現歸母凈利潤分別為8.3/10.4/12.8億元,EPS 1.34/1.67/2.07元,綜合SOTP及EV/(EBITDA+研發)估值方法,我們認為公司的合理市值為674億元,給予目標價110元,上調至買入評級。

      風險提示
      內部管理提升不及預期;監管政策落地不及預期;創新技術發展不及預期;金融機構IT支出不及預期;公司對外投資及跟螞蟻金服的合作效果不及預期;投資收益波動風險;恒生網絡事件影響帶來的風險。

      



      衛寧健康:傳統業務加速成長,創新業務迎來拐點 
      行業利好政策不斷,縣級醫院/醫聯體大建設壯客戶實力
      2018年以來,國務院、衛健委、醫保局陸續出臺數十項政策,加強醫院、區域信息化建設,以電子病歷、互聯互通、智慧醫院為代表的信息化項目迎來建設高峰期。據IDC預測,2020年,醫療信息化市場規模達到430億元,2018-2020年復合增長率9.57%。2018年政策密集推動下,2020年前后,醫療信息化需求將加速釋放,行業需求有望持續超預期。此外,我國縣級醫院綜合能力不足,使得異地就診率、住院率持續上升,醫保支出大幅攀升,長期收支平衡壓力大。為實現醫?刭M,2018年至2019年初,政府出臺多項文件,大力發展縣級醫院及縣域醫聯體/醫聯體。新政一方面將為二級醫院帶來更多資金支持,另一方面,通過醫聯體/醫共體,縣級醫院實現了觸角延伸,擴大了客源群體,強化了自身實力。公司客戶集中在二級醫院。在政府大力發展縣級醫院的背景下,客戶群體綜合實力不斷增強,公司有望深度受益!
      傳統業務訂單加速成長,業務結構明顯優化
     。1)訂單方面:據采招網數據,2019年前四月公司中標訂單總金額達4.70億元,同比增長157%,其中1月、2月、3月、4月訂單金額增長率分別為89%、195%、391%、175%,呈現加速態勢,行業景氣度持續;(2)業務結構方面:業務結構明顯優化,高毛利業務占比明顯提升。2018年,公司高毛利軟件銷售及技術服務業務收入增長率為31.92%,呈現加速增長態勢。因軟件業務訂單飽滿且硬件業務毛利率低,公司主動收縮該業務。18年公司硬件業務的收入同比下降12.81%,業務收入占比由2017年的29%下降至18年的21%,預計未來將進一步下降! 
      創新業務加速落地,2019年有望迎來盈虧拐點
      2018年公司創新業務取得階段性成果,核心主體顯著扭虧。19年創新業務有望加速落地,扭虧為盈。云醫方面:2019年,各地迎來互聯網醫療監管平臺、互聯網醫院的建設大潮,公司建設、支付類業務收入有望大幅攀升。隨著各地互聯網醫療監管平臺的陸續上線,以及服務監管細則的逐步出臺,預計自2020年開始,互聯網醫院落地運營有望全面鋪開,云醫業務有望加速發展,并驅動云藥、云康等新業務全面發展。云險方面:近期,子公司衛寧科技中標國家醫保局項目大單,云險業務有望迎來大突破,在醫保IT建設大潮中占得先機,后續業務發展值得期待! 
      投資建議:公司傳統業務持續高景氣,加速成長,創新業務拐點有望到來。預計2019/2020年公司傳統業務將實現凈利潤4.40/5.90億元,參考同類公司,我們給予公司傳統業務45倍PE,對應2019年合理市值為198億元。創新業務預計合理估值50億元,公司19年整體合理估值為248億元,對應目標價15.28元,首次覆蓋給予買入評級! 
      風險提示:政策落地不及預期;創新業務推進不及預期;行業競爭加劇




      欣旺達:消費龍頭掘金動力市場
      投資邏輯
      業務看似龐雜,實則同枝同源。公司業務涉及手機電池模組、筆電電池模組、智能硬件、精密結構件、汽車及動力電池類,看似龐雜無序,實則為電池模組有序延伸,同枝同源! 
      手機電池模組持續高增,筆電空間更大。消費電子市場總體趨穩,甚至呈下滑趨勢,但續航、快充等性能需求提升電池模組單體價值,維系行業增長。公司手機、筆電模組通過提升市占率和打入國際大客戶,提升單件價格實現營收增長,2015年至2017年,公司電池模組市占率由手機(12.6%)、筆電(1.5%)提升至手機(20%)、筆電(4.8%);模組單套價格由手機(28元)、筆電(47元)提升至手機(35元)、筆電(70元)(鋰、鈷原材料漲價也為模組單套價格上漲原因之一)。筆電與手機模組結構、設計原理類似,但是公司手機模組全球市占率為20%以上,而筆電僅為5%左右,隨著新普、順達等筆電模組巨頭衰落,公司筆電模組增長空間大! 
      電芯自供率提升助力數碼模組利潤率同步增長。電芯占數碼模組成本50%以上,具備高技術壁壘,凈利潤通常維持10%左右,而公司凈利率僅3.5%。未來電芯自供比例提升為模組利潤率提升、維穩的主要動力。

      智能硬件綁定高增客戶,共享千億市場。智能硬件具備千億級市場規模,公司深度綁定高增客戶小米共享千億市場規模! 
      二線動力企業爭議有望消除,留下巨大市場空間。寧德時代和比亞迪動力電池市占率高達60%,市場一度擔憂二線電池企業或難以突圍。隨公司雷諾日產、吉利、東風等重磅訂單落地,側面印證二線企業對動力市場必不可少,疑慮正漸漸消除,帶來萬億市場空間。動力電池有望成為公司高增主因! 
      投資建議
      我們預測公司2019-2021年營收分別為286.85億元、387.36億元和486.48億元,歸母凈利潤分別為10.90億元、16.83億元和23.53億元,歸母凈利潤同比增速分別為55%、54%、40%,EPS分別為0.70元、1.09元和1.52元,對應PE分別為16.81、10.89、7.79倍?紤]公司筆電、智能硬件和動力電池仍有較大增長空間,給予公司2019年25倍估值,對應股價為17.61元,首次覆蓋,給予買入評級! 
      風險提示
      大客戶訂單波動,消費電子和動力電芯突圍不及預期,新能源車增速不及預期,上游產品價格上漲超預期,解禁帶來股價階段性波動。




      


      萬達電影:單銀幕產出下降,但龍頭地位仍穩固,重組已獲批文關注整合效果
      萬達電影2018年實現營收140.88億元,同比增長6.5%,歸屬于上市公司股東凈利潤12.95億元,同比減少14.6%,扣非后歸母凈利潤11.29億元,同比減少9.0%。2019Q1公司實現營收39.13億元,同比下降6.98%,歸母凈利潤4.26億元,同比下降21.12%,扣非后凈利潤4.18億元,同比下降20.15%。由于電影市場票房增速放緩,疊加公司依然在影城擴張期,業績出現下滑! 
      2018年公司觀影業務實現營收90.68億元,同比增長8.8%,營收占比64.4%,同比增長1.4pct,毛利率10.3%,同比下降1.7pct。毛利率下降主要由于新建影城速度高于票房增速,單銀幕產出繼續下降所致!
      在影城運營方面,萬達繼續保持全國領軍地位。2018年,公司國內實現票房79.8億元,同比增長10.1%,高于全國電影票房9.1%的同比增速,觀影人次2.1億人次,同比增長7.8%,高于全國觀影人次5.9%的增速,票房市占率13.5%;境外票房15.8億元,觀影人次2219.9萬人次! 
      2018年公司新增影城79家。截止2018年底,公司擁有直營影院595家,5,279塊銀幕,其中國內影院541家,國內影城數量同比提升15.8%;國內銀幕4,807塊,銀幕市占率達到8%。從19Q1數據看,截止2019年3月31日,公司擁有已開業直營影院609家,5,387塊銀幕! 
      非票業務18年維持35%以上占比,受到宏觀經濟和觀影人次增速減緩影響,廣告和賣品銷售增速轉為穩定。2018年公司廣告業務實現營收25.20億元,同比增長5.03%,營收占比17.9%,同比下降0.3pct,毛利率68.6%,同比增長1.12pct;商品、餐飲銷售業務實現營收18.69億元,同比增長3.38%,營收占比13.3%,同比下降0.4pct,毛利率59.7%,同比下降0.29pct! 
      投資建議:萬達作為A股稀缺平臺型公司,我們繼續看好平臺公司長期價值。電影行業層面,春節檔不達預期導致19Q1票房下滑,19Q2《復聯4》代表的進口片帶動4月票房,后續繼續關注其他重點項目是否帶來市場提振,萬達一方面在一二線城市布局以及IMAX影廳優勢,在進口片強勢時期更為受益,另一方面公司作為行業龍頭,在提升運營效率上不斷投入強化競爭力,建議后續關注單銀幕產出、市占率變化,以及公司整合協同效果! 
      由于19Q1全國電影票房和觀影人次增速低于預期,以及考慮電影市場和宏觀經濟對映前廣告、賣品影響,下調公司19-20年內生凈利潤(原值14.22億元/16.18億),預計公司2019-2021年內生凈利潤為13.56億/14.41億/15.73億元,同比增長4.77%/6/21%/9.16%。公司收購萬達影視95.7683%股權事項已獲得證監會正式批文,根據方案披露萬達影視19-21年承諾利潤為8.88億/10.69億/12.74億元,則19-21年備考凈利潤22.04億/24.64億/27.93億元,維持買入評級! 
      風險提示:電影票房及觀影人次增速不達預期,收購標的影視游戲項目波動,整合效果不達預期




      億緯鋰能:電子煙業務不斷超預期,鋰電池逐步調順,盈利水平上升
      18年實現扣非凈利潤4.96億,同比增加81.02%,符合預期。2018年公司營收43.51億元,同比增長45.9%;歸母凈利潤5.71億元,同比增長41.49%;扣非凈利潤4.96億元,同比增長81.02%,2018年毛利率為23.74%,同比下降5.52個百分點
      19Q1歸母凈利潤2億,增長175%,超預期,且毛利率不斷提升。公司一季度實現營收10.98億元,同比增長60.49%,環比下滑18%;歸母凈利潤2億元,同比增長169.81%,環比增4.2%;扣非凈利潤1.96億元,同比增長175.46%。此前業績預告1.63-1.86億,由于麥克韋爾1季度業績大超預期達到3.8億,為公司貢獻1.44億投資收益,因此公司凈利潤上修。盈利能力看,一季度公司毛利率為25.85%,同比下降3.81個百分點,環比提升1.74個百分點,主要由于圓柱電池產能利用率不斷提升。

      分業務看,鋰離子電池業務收入規模大幅增加。18年實現營收31.51億,同比增加126.61%,毛利率17.64%,同比下降4.52%;營收占比72.41%,同比上升25.79%。18年鋰原電池業務實現營收12億,同比增長10.01%,營收占比27.59%,由于18年共享單車鋰原電池需求減少,公司收入增速放緩;但公司毛利率依然維持39.73%,同比增0.03個百分點。但19年有望受益于電表采購量增加,而保持穩定增長。

      費用整體上升,研發投入同增明顯。2018年公司三費合計7.17億元,同比增長41.15%,費用率為16.47%。研發費用3.15億,同比增長75.15%,研發費用率為7.24%,主要由于動力電池針對乘用車市場處于拓展期,相關投入大。18年公司資產減值損失0.84億,同比增27%,主要為壞賬準備計提。

      經營現金流大幅好轉。2018年底公司存貨為12億,較年初增加32.33%;應收賬款18.17億,較年初增長41.33%;期末公司預收賬款0.39億元,較年初增長15.79%。18年經營活動凈現金流為4.34億,同比上升436.48%,19Q1經營活動現金流凈額為1.8億元;18年投資活動凈現金流為-7.04億,固定資產和在建工程分別為24.9億和12.7億,分別增加10億和減少3.3億。

      公司軟包電池發展迅猛,多次斬獲國際訂單。公司軟包動力電池與SK合作,定位國際市場,繼獲得戴姆勒訂單后,有望獲得現代起亞訂單,并還在積極拓展其他海外項目。目前公司軟包產能1.5gwh,19年底有望擴展至3gwh,加上本次公告5.8gwh產能,后續產能可達9gwh左右。我們預計公司軟包電池今年出貨量開始爬坡,20年開始放量。

      盈利預測與投資評級:預計公司19-21年歸母凈利潤9.53、12.82、16.69億,同比增長67%、35%、30%,對應PE為22x、16x、12x,給予目標價31元,對應19年28倍PE,維持買入評級。

      風險提示:市場競爭加大,價格下滑超預期

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