•   您的位置:首頁 >> 證券要聞 >> 文章正文

    剛剛!又9家科創板公司發行價確定!誰家市盈率最高?這家為何高達170倍?誰家融資額最大?看六問六答

    加入日期:2019-7-9 0:31:38

      頂尖財經網(www.bravo90.cn)2019-7-9 0:31:38訊:

      就是7月8日晚,又有9家科創板企業確定了發行價格。

      光峰科技擬在科創板首次公開發行不超過6800萬股,通過初步詢價確定本次發行價格為17.50元/股;

      安集科技擬在科創板首次公開發行不超過1328萬股,通過初步詢價確定本次發行價格為39.19元/股;

      容百科技:本次在科創板上市發行股份數量4500萬股,發行價格為26.62元/股;

      中微公司:本次在科創板上市首次公開發行5348.62萬股,確定本次發行價格為29.01元/股;

      中國通號:本次在科創板上市發行股份數量18億股,發行價格為5.85元/股;

      福光股份:本次在科創板上市發行股份數量3880萬股,發行價格為25.22元/股;

      樂鑫科技:本次在科創板上市發行股份數量2000萬股,發行價格為62.60元/股;

      新光光電:本次在科創板上市發行股份數量2500萬股,發行價格為38.09元/股;

       鉑力特:本次在科創板上市發行股份數量2000萬股,發行價格為33.00元/股。

      其中,中國通號、中微半導體發行價引發關注,不少市場人士驚呼“市盈率太高”。

      從靜態市盈率指標看,9家企業中,H股回A的中國通號因融資規模大、業績增速慢,發行市盈率最低,為18.8倍,略高于港股按照7月5日收盤價計算的靜態市盈率17.3倍;中微半導體因業績尚未爆發、市場認可度高,發行市盈率最高達到了170.8倍;其余7家按照2018年經審計的扣非后攤薄后每股收益計算的市盈率平均為55.3倍。

      券商中國從業內人士處了解到,這9家科創板企業的定價符合此前市場估值,均在網下投資者報價平均數孰低值基礎上進行折讓,是市場化的選擇結果,科創板改革是增量改革,需摒棄“23倍市盈率”的慣有思維,真正讓市場發揮作用。

      關注點一:科創板企業高估值?總體合理,符合市場估值

      科創板新股的估值水平高低一直是市場關注的焦點。從目前已經確定發行價格的十多家科創板新股來看,科創板企業的估值水平并不低,大部分超過此前主板、創業板等板塊新股上市23倍市盈率的監管紅線。

      8日晚公布的9家科創板企業定價,從靜態市盈率指標看,9家企業中,H股回A的中國通號因融資規模大、業績增速慢,發行市盈率最低,為18.8倍,略高于港股按照7月5日收盤價計算的靜態市盈率17.3倍;中微半導體因業績尚未爆發、市場認可度高,發行市盈率最高達到了170.8倍;其余7家按照2018年經審計的扣非后攤薄后每股收益計算的市盈率平均為55.3倍。

      從動態市盈率等指標看,中國通號按照本次發行價和2019年預計的每股收益計算的發行市盈率為15.4倍;中微半導體為78.8倍;其余7家平均為35.7倍。

      此前發行的5家企業,每股收益按照2018年度經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發行后總股本計算,睿創微納市盈率最高,達79.09倍;其次為天準科技,市盈率為57.48倍;華興源創、瀾起科技、杭可科技的市盈率為41.08倍、40.12倍、39.8倍。

      這是市場做出的選擇,證監會上市公司監管部副主任曹勇在接受媒體采訪時表示,市場的選擇它是價格圍繞價值在波動,在這之間,可能會有一個波動,但這就是市場發揮作用的表現形式。

      券商中國了解到,最新公布的9家企業定價符合此前市場估值,與券商給出的估值基本一致。此外,9家企業的發行價格基本落入賣方建議的估值區間,符合市場機構預期。結合市場環境、企業特質、科創屬性等因素,市場部分賣方機構采用市盈率(P/E)、市銷率(P/S)與現金流折現法(DCF)等多種估值模型,在發行工作啟動前對9家企業估值進行了研究分析。從定價結果來看,9家企業的發行價格未超出多數賣方機構建議的估值區間。

      同時,考慮到2019年已經過半,主承銷商投價報告預計的2019年每股收益相對可靠,考慮到2019年業績增長,9家公司估值總體合理。

      關注點二:這幾家公司為何市盈率突出?各自有原因

      縱觀此次定價的9家企業,中微半導體、容百科技、中國通號的市盈率惹人注目。

      其中,中微半導體,靜態市盈率的絕對值較高,主要因為公司前期融資太多,股本很大,所以每股收益比較低。

      廣發證券分析師許興軍認為,中微半導體是領先的半導體設備企業,主要產品包括刻蝕設備、MOCVD 設備和 VOC 設備,目前公司的等離子體刻蝕設備已被廣泛應用于國際一線客戶從 65 納米到 14 納米、7 納米和 5 納米的集成電路加工制造及先進封裝,公司的 MOCVD 設備在行業領先客戶生產線上大規模投入量產,成為世界排名前列、國內占主導地位的氮化鎵基 LED MOCVD 設備。公司主要客戶包括臺積電、中芯國際等企業,并已進入核心供應體系。

      國金證券分析師宋敬祎預計,目前LED芯片制造主流設備為 MOCVD(金屬有機化學氣相淀積),公司從 2010 年開始研發 MOCVD,公司只用了三年時間將 MOCVD 出貨量從0 做到 100 腔,打破國外公司壟斷。2017 年市占率 30%,預計 2018 年市占率超過 50%。

      公司的未來增長較好,市場認可度比較高是中微半導體估值較高的原因。

      另外,容百科技,定價的市盈率高于可比公司,但公司的增長高于可比公司,2018年業績增速584%,預計2019年還有105%。中國通號為H股回A公司,以往H股回A往往會參照H股股價定價。這次科創板實行市場化定價,股價略高于H股反映了本土市場對它認可度更高,是兩地投資者結構不同、投資習慣不同造成的。

      關注點三:科創板企業市盈率高于可比公司?均低于平均值

      有聲音質疑,這9家企業的市盈率均高過同行業可比上市公司的估值水平。實際上,除了業績增長明顯高于可比公司的容百科技外,其余8家公司2018年靜態市盈率均低于可比公司的平均值。以中微半導體為例,其170.8倍的市盈率低于可比公司北方華創(407倍)、長川科技(189倍)與至純科技(181倍),其市銷率(按照2018年經審計的每股主營收入計算為9.47倍)與可比公司北方華創(9.35倍)相當,低于可比公司長川科技(24.5倍)。

      業內人士指出,目前科創板總體熱度過高,體現在監管要求披露的靜態市盈率指標看,高于以往實行多年的23倍市盈率監管指標。而應從動態市盈率、市銷率(P/S)、企業價值倍數(EV/EBIDA)、市盈增長比例(PEG)等指標綜合解讀科創板新股定價,引導市場證券認識科創企業估值。

      關注點四:市盈率高是因為主承銷商未審慎報價?定價進行了折讓

      券商中國了解到,從9家企業的定價決策看,發行人和主承銷商最終確定的發行價格均未超過《實施辦法》規定的全部網下投資者和三大類配售對象報價平均數、中位數的孰低值,且均進行了不同程度的折讓。

      數據顯示,9家企業折讓幅度的中位數為0.4元,折讓比例的中位數為1.25%。其中,安集科技每股價格折讓2.86元,折讓幅度為6.8%,折讓所對應融資額為3800萬元。從絕對額看,中國通號每股價格折讓0.08元,折讓幅度為1.35%,折讓所對應融資額為1.4億元。定價結果一定程度上體現了主承銷商的責任擔當意識,部分主承銷商與發行人進行了艱難博弈,將發行價確定在規則要求的四個平均數孰低值之下。

      另外,從9家公司的投資者參與度看,網下投資者申購十分踴躍,且獲配概率較此前5家大幅提升。9家公司發行價以上的有效認購倍數區間為中位數為303倍,配售對象入圍比例的中位數為88%。其中,發行規模較小的安集科技(0.13億股)、鉑力特(0.2億股)、樂鑫科技(0.2億股)的認購倍數普遍在330倍以上,大幅高于此前定價的前5家企業認購倍數的平均值240倍。發行規模較大的中國通號(18億股)的認購倍數相對較低為125倍,但對于上百億發行規模的企業來說,依然十分可觀。

      關注點五:突破23倍IPO市盈率?市場定價結果

      過往多年,主板IPO維持著23倍市盈率的監管紅線,科創板打破這一慣例,引起市場參與者的擔憂,科創板企業會否存在首日“破發”風險。

      業內人士指出,長期以來,我國資本市場有“新股不敗”的文化,從行政管制下“打新投機”的慣性思維過渡到市場機制下“理性投資”的價值投資行為是一個漸進的過程,不可能“一夜實現”。包括新股供求基本平衡,投資理念的成熟等,需要一個適應調整的時間和周期,也需要各方形成共識,牢牢堅持市場化的定價方式不動搖。

      證監會主席易會滿在公開場合表示,市場化定價后,與現有IPO定價機制有本質區別,企業高估值發行的現象可能會增多。開板初期市場供求不平衡,加之新的交易機制需要適應,不排除出現短期炒作、漲跌幅較大的情形。在試點初期,科創板的制度創新還需要在實踐中進一步檢驗,有一個逐步磨合的過程,這也可能引發一些市場風險。證監會在對制度設計時,已經盡最大可能予以評估完善,并做好相應預案。將堅持邊試點、邊總結、邊完善的原則,持續優化各項制度安排。

      關注點六:會對存量市場形成抽血效應?并不會

      主板市場的波動,讓不少市場人士把責任歸咎到科創板身上。

      業內人士指出,實際上,科創板25家公司整體融資規模有限,首批上市的25家公司,擬融資金額共計310.89億元,占2018年全年A股IPO募資總額的23%。其中,中國通號一家融資規模就也有105億元,占到全部25家公司融資總額的1/3。中國通號在首批25家上市公司中資產、營收、凈利潤規模均居首位,2018年營業收入達400.13億元,凈利潤達37.17億元,是科創板首家上市央企、首家“A+H”股上市公司。

      同時,不存在資金沉淀,抽簽抽中了才需要繳款,網上網下打新需要持有一定市值才能申購,網上持有市值1萬元滬市股票可以申請1000股、網下市值配售門檻是6000萬元,因此對主板市場不僅沒有抽血效應,還有提振作用。

    (文章來源:券商中國)

    編輯: 來源:


    澳洲时时彩网